债券市场终于与杰罗姆·鲍威尔的经济前景保持同步。交易员们放弃了一度激进的押注，即美联储主席将在今年年底前转向宽松政策，这反映出人们对美联储加息将引发严重衰退的预期大幅减弱。债券收益率已回升至硅谷银行倒闭引发恐慌之前的水平。

即使政策制定者认为未来几个月有可能再加息两次，美国经济预计仍将保持良好势头，这与欧洲经济表现出停滞迹象不同。

PGIM 固定收益联席首席投资官 Greg Peters 表示：“人们逐渐意识到，美联储今年不会降息。” “这是一种‘啊哈’的时刻，市场已经消化了央行官员所说的意思。”

美国经济正在摆脱衰退，但通胀仍居高不下

周五，美国和欧洲的前景分歧凸显，标准普尔全球采购经理人指数显示，本月欧元区经济增长几乎停滞，但美国经济增长仍在继续，尽管增速放缓。随着投资者转向避险资产，这些报告推动欧洲政府债券市场大幅上涨，而美国国债涨幅较小。

尽管如此，这些数据凸显了全球经济增长放缓的风险，这将给美国带来压力。市场一直预计经济将会放缓，即使美国今年勉强避免了经济衰退。

在鲍威尔本周告诉美国立法者可能会进一步加息后，10年期国债收益率跌至比2年期国债收益率低整整一个百分点，加深了通常被视为经济衰退先兆的收益率曲线倒挂。但这主要是因为短期利率上升，而长期利率几乎没有变化。

尽管掉期交易员将预期的降息推迟到明年，但他们预计美联储的关键利率仍将保持在足以抑制经济增长的高位。这意味着政策制定者预计仍将关注通胀，而不是试图推动经济增长。

鲍威尔周四对参议院银行委员会表示，“随着时间的推移，我们将尽一切努力将通胀率降至 2%。” 他表示，今年可能还会加息两次，并且他认为“短期内”不会出现降息。

鲍威尔将于下周在几场全球活动中发表讲话，可能会就政策前景提供更多见解。

周五公布的美联储首选通胀指标预计将在 4 月份数据出人意料的热门数据后显示出 5 月份的一些改善，这一结果将为债券交易员带来更多动力，让他们看到未来更加平静。自 5 月初以来，由于预期美联储将成功完成其使命，短期和长期消费者价格通胀预期已稳定在 2% 以上。

彭博社调查的经济学家表示，预计 5 月份个人消费支出价格指数年增长率将从 4 月份的 4.4% 放缓至 3.8%。不包括食品和能源的核心指标预计将再次稳定在 4.7% 的水平。

麦格理全球利率和货币策略师蒂埃里·维兹曼(Thierry Wizman)在彭博电视台表示：“如果你看看美国的一些通胀指标，就会发现它们显然正在下降。” “在今年下半年，你最终将看到我们在“几个通胀指数”中看到的所谓粘性开始消退并下降。我认为市场理解这一点。”

随着前景变得越来越不确定，债券市场的波动也不再那么严重。这对交易员来说也是一个积极的信号，他们中的许多人在进入 2023 年时预测债券将迎来更好的一年，债券已上涨约 1.6%，从 2022 年的严重损失中小幅反弹。

ICE BofA MOVE 指数是备受关注的美国国债预期波动指标，自 3 月份达到 2008 年以来的最高水平以来已下跌近一半。

交易员认为 7 月份有可能再次加息 25 个基点，并给了另一次加息的机会。预计美联储的政策利率今年将达到 5.35% 左右的峰值，然后美联储将在 2024 年 12 月之前将利率提高至 3.8% 左右，这一水平仍然被认为足以减缓经济增长。

摩根大通资产管理公司机构投资组合策略主管贾里德·格罗斯表示：“考虑到我们已经取得的进展，提高利率可能是有意义的，但要以更温和的速度进行。”

经济数据日历
6月26日：达拉斯联储制造业指数
6月27日：耐用品；FHFA 房价指数；S&P CoreLogic Case-Shiller 房价；新屋销售；世界大型企业联合会消费者信心；里士满联储制造业指数和商业状况；达拉斯联储服务活动
6月28日：MBA抵押贷款申请；批发库存；提前实现货物贸易平衡；零售库存
6 月 29 日：每周申请失业救济人数；国内生产总值报告；待售房屋
6月30日：个人收入和支出报告，包括PCE；MNI 芝加哥 PMI；密歇根大学情绪与通胀预期
美联储日历：
6 月 26 日：鲍威尔将与其他几位全球央行行长在辛特拉举行的小组会议上发表讲话
6月27日：鲍威尔参加西班牙央行主办的讨论
6 月 29 日：亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克 (Raphael Bostic)
拍卖日历：
6 月 26 日：13 周和 26 周账单；两年期票据
6月27日：42天现金管理账单；五年期票据
6月28日：17周账单；两年期浮动利率票据；七年票据
6 月 29 日：四周和八周账单

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