通货膨胀、利率和关税意味着 2025 年将成为全球经济令人关注的一年。根据国际货币基金组织的数据，预计今年全球经济增速将保持在“稳定但令人失望”的 3.2%。那么这对我们所有人意味着什么呢？

就在圣诞节前一周，数百万美国借款人迎来了一份喜讯——连续第三次降息。

然而，股市大幅下跌，因为世界上最具权力的央行行长、美联储主席杰罗姆·鲍威尔明确表示，由于通胀斗争仍在继续，他们不应预期 2025 年会出现如他们所希望的那么多的降息。

他说：“从现在开始，这是一个新的阶段，我们将对进一步削减保持谨慎。”

近年来，新冠疫情、乌克兰战争导致全球物价大幅上涨，目前物价仍在上涨，但涨幅明显放缓。

尽管如此，11 月份美国、欧元区和英国的通胀率分别上升至 2.7%、2.2% 和 2.6%。这凸显出许多央行在抗击通胀的所谓“最后一英里”中面临的困难。它们的目标是 2%，如果经济增长，这个目标可能更容易实现。

然而，摩根大通投资银行全球宏观研究主管路易斯·奥加内斯表示，全球经济增长面临的最大困难“是不确定性，这种不确定性来自于特朗普2.0时代美国可能出现的情况”。

自唐纳德·特朗普赢得11月大选以来，他一直威胁对美国主要贸易伙伴中国、加拿大和墨西哥征收新的关税。

奥加内斯表示：“美国正在采取更加孤立主义的政策立场，提高关税，试图为美国制造业提供更有效的保护。”

“尽管这至少在短期内会支持美国经济增长，但肯定会损害许多依赖与美国贸易的国家。”

国际货币基金组织前首席经济学家、奥巴马总统前经济顾问莫里斯·奥布斯菲尔德表示，新的关税“可能对墨西哥和加拿大造成特别严重的破坏”，但对美国也会“有害”。

他以汽车制造业为例，该行业“依赖横跨三个国家的供应链。如果供应链中断，汽车市场就会受到严重影响”。

他解释道，这有可能会推高价格，减少产品需求，损害公司利润，进而拖累投资水平。

现任彼得森国际经济研究所研究员的奥布斯菲尔德补充道：“在一个严重依赖贸易的世界里引入这类关税可能会损害经济增长，可能让世界陷入衰退。”

关税威胁也迫使加拿大总理贾斯汀·特鲁多辞职。

尽管自唐纳德·特朗普第一任期以来，美国和中国之间的大部分贸易产品已经征收关税，但新关税的威胁仍然是未来一年世界第二大经济体面临的关键挑战。

国家主席习近平在新年讲话中承认“外部环境不确定的挑战”，但表示经济处于“上行轨道”。

工厂出口的廉价产品对中国经济至关重要。关税推高价格导致需求下降，将加剧政府正在努力应对的诸多国内挑战，包括消费者支出和商业投资疲软。

世界银行表示，这些努力正在产生帮助。去年 12 月底，世界银行将中国2025 年的经济增长率预测从 4.1% 上调至 4.5% 。

北京尚未设定2025年的增长目标，但认为去年的经济增速有望达到5%。

世界银行中国局局长沃里克表示：“应对房地产行业的挑战、加强社会安全网和改善地方政府财政，对于实现持续复苏至关重要。”

中国美国商会会长迈克尔·哈特表示，这些国内困难意味着中国政府对外国投资“更加欢迎”。

拜登担任总统期间，中美之间的紧张关系以及关税加剧，这意味着一些公司希望将生产转移到其他地方。

然而，哈特指出，“中国花了 30 到 40 年的时间才成长为如此强大的供应制造国”，尽管“各家公司已尝试减轻部分风险……但目前还没有人准备完全取代中国。”

电动汽车行业很可能继续成为全球贸易战的核心。去年，中国生产了 1000 多万辆电动汽车，这种主导地位导致美国、加拿大和欧盟对其征收关税。

北京称他们的行为不公平，并正在世界贸易组织向他们发起申诉。

然而，唐纳德·特朗普征收关税的前景令欧盟感到担忧。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上个月表示：“贸易限制、保护主义措施不利于经济增长，最终会对通胀产生影响，而这种影响在很大程度上是不确定的。但从短期来看，这可能是净通胀。”

德国和法国是欧洲经济增长的传统引擎。但由于过去一年政治不稳定，这两个国家表现不佳，这意味着尽管欧元区近期经济增长有所回升，但未来一年欧元区仍面临失去增长动力的风险。

也就是说，除非消费者增加支出且企业增加投资。

一项调查显示，英国价格上涨也可能是税收和工资上涨的结果。

欧元区降息的一大障碍是通胀率仍保持在 4.2%。这一数字是 2% 目标的两倍多，而强劲的工资压力也成为进一步降息的一大障碍。

全球最大的招聘公司 Randstad 的首席执行官桑德·范特诺登德 (Sander van 't Noordende) 表示，美国的情况也类似。

“例如，在美国，到 2024 年 [工资通胀] 仍将保持在 4% 左右。在一些西欧国家，这一数字甚至更高。

“我认为有两个因素。一是人才稀缺，二是通货膨胀，三是人们要求更高的劳动报酬。”

范特诺登德先生补充道，许多公司正在将这些额外成本转嫁给客户，这增加了总体通胀的上行压力。

他说，全球就业市场放缓反映出企业缺乏“活力”，而经济增长是扭转这种状况的关键。

“如果经济形势良好，企业发展壮大，他们就会开始招聘。人们看到了有趣的机会，你就会开始看到人们四处走动。”

2025年将开始担任新职务的一个人是唐纳德·特朗普，包括减税和放松管制在内的一系列经济计划可能有助于美国经济继续繁荣。

虽然在他 1 月 20 日重返白宫之前不会透露太多信息，但“所有迹象表明，美国将继续奉行例外主义，而牺牲世界其他国家的利益”，摩根大通的奥加内斯表示。

他希望全球通胀和利率能够继续下降，但警告称“这在很大程度上取决于所采取的政策，尤其是美国的政策。”

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